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明河投资龚浩:掌握科技股投资钥匙的人

2015-02-02发布:admin

中国股市哪两个行业最难投资?业界的公认是医药和TMT(通信传媒科技)。这两个行业都有很高的专业壁垒,覆盖浩繁的子行业和公司,且行业发展具备颠覆性,若非深厚的研究功力和专业的投资水平则不能胜任。由此,擅长这两个行业研究投资的人往往局限在很有限的人群之中。

点数起来,刚刚加盟明河投资的研究总监龚浩应是其中之一。从2004年加入申银万国[0.66%]研究所担任计算机行业分析师开始,他已跟踪研究科技行业逾十年,斩获过四次新财富最佳分析师称号,是业内资历最深的研究者之一。同时,他亦有在大型公募中的买方从业经历,在资本市场中经历了整整两轮牛熊循环。无论是从业经历还是个人风格,龚浩都穿越过科技股投资的“大周期”。

做专业的分析 于风口处寻白马

作为新兴产业的“风口”,TMT行业过去几年内备受关注。行业内也涌动着不少以“看热点”、“猜主题”、“传故事”为特征的新兴投资路数。一些激进的观点甚至认为,“风来了,猪都能上天”,在新兴产业领域投资,已经无需看公司基本面了。

龚浩对此类观点的做法是保持距离。在他看来,产业在风口固然是好,但更是一种投资的考验。过去的市场历史已经无数次证明,依靠风吹起来的公司,往往在风去之后上演“裸奔”“溃散”的股市悲剧。

“对于一个行业或者公司的研究判断必然是“渐进”的,一个大白马不可能一次就看明白。一个行业大逻辑,也不可能一个月就形成。着急形成的观点往往就距离投资更远,离故事更近。”龚浩说。

因此龚浩坚持,科技行业的研究必须遵循研究认识的规律,基于长期的行业了解及持续的公司跟踪来形成对判断。必须花大精力“细致地分析公司的产品、商业模式、核心竞争力等经营要素,试图从整体上把握公司,以此判断其成长空间和投资价值。”

“投资需要适度的逆向思维,在关注公司的质地和成长空间的同时观察和利用其他投资者的错误定价和极端情绪。”他总结道。

逆向思维 做独立的判断

跟踪过TMT研究的人都知道,在这个行业推荐过一两个牛股不是什么大事。但是敢于在个股热门期间,给出评级下调的分析师太少了。“看错了怎么办?市场风险太大,没必要。”一些卖方分析师说。

但龚浩敢。

即便是在申万研究所担任首席计算机行业分析师时,对于看好的公司,只要股价高估他也会下调评级,绝不拖泥带水。事实证明,这么做的研究记录并没有看上去那么大,相反,敢于承担压力的独立判断,往往结果都不差。

“我不认为和市场热度保持距离是风险。”龚浩说。“我只看好我看得明白的投资机会,而且只在低估的时候关注。”龚浩一直坚持这个原则。

龚浩更愿意关注那些短期内表现不佳甚至在市场注意力之外的公司。曾经有一个上市公司,在它最热门时,龚浩并没有参与,但是在它大幅回调后,龚浩观察了几年后,确认这个公司的经营模式和逻辑有效,于是大胆推荐,最后斩获了丰厚的收益。

拨云见日 做穿越周期的投资

龚浩最愿意做的还是把握穿越周期的投资机会。2005年初在底部区域用多个深度报告推荐的一家软件类公司,到2008年初涨幅约10倍。而2012年下半年在底部区域用多个深度报告推荐的电子信息公司,至今的涨幅也有150%。

龚浩认为,在科技行业做中长期投资,不但是可能的,而且应该可以作为最佳的选择之一。科技股领域里有着这个时代增长的动力源[4.24% 资金 研报]泉,但也有着不确定性,还有着巨大的市场起伏,这为中长期的投资创造了很好的投资的空间。

在穿越周期的投资中,龚浩坚持两个大原则,第一,这些公司都必须具备中长期投资的一些业务特点。比如,他们有自身的业务壁垒,有可持续的业务属性,有良好且受约束的经营风格。第二、这些公司有合适的价格。“不懂不投、股价高了也不投”这是龚浩的投资座右铭。

有深度研究企业的专业能力、没有市场负担,敢于做独立决策、更倾心于中长期投资。于人少处觅机会,于风口寻白马。这可能是龚浩投资风格的另一重总结,也是龚浩此次转型加入私募队列的信心所在。

来源:上海证券报 

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